永新股份:奥瑞金入股 正走出产低谷

  发行股份收买进新力油墨:公司公报以发行股份的方法向控股股东方永佳集儿子团弄购置新力油墨100%股权,买进卖对价1.43亿元,发行标价14.72元/股,对应股份数971.5万股。永佳集儿子团弄允诺言所获股份上市日宗36个月内不让,如买进卖光成后6个月内股价就续20个买进卖日收盘价低于发行价或6个月尾了收盘价低于发行价,锁活期延伸6个月。业绩允诺言:16-18年净盈利不低于1350万元、1580万元、1910万元。

  新力油墨是永新股份油墨供应商之壹:新力油墨主营油墨消费及销特价而沽,品牌“新彩韵”,产品普遍运用于食品、日募化、医药品、纸产品、服装等产品的塑料绵软包装中。2014年,新力油墨营业顶出产1.32亿元,同比增长5.3%;净盈利1113.7万元,同比增长4.9%。新力油墨即兴拥有油墨产能8000吨,并正展开2万吨油墨技术改造破开格提升项目,分两期完成,建成后公司产能将臻2万吨(就中8000吨为即兴拥有产能徙)。新力油墨与永新股份同为永佳集儿子团弄旗下企业,同时,新力油墨是公司首要的油墨供应商,2013、2014及2015年上半年向永新销特价而沽油墨区别到臻5532万元、4634.6万元、2233.4万元,区别占新力油墨销特价而沽顶出产的44.2%、35.1%、41.7%,区别占永新股份油墨铰销额的56.07%、52.43%和57.40%。收买进后,公司向新力油墨铰销的金额占公司同类事情的比例将护持以后程度。此次收买进对价1.43亿元,对应16年PE条约10.6倍,收买进增厚公司14年净盈利条约7.2%。收买进后永佳集儿子团弄持股比例将由当前的28.3%提升到30.4%。

  塑料包装龙头,正走出产低谷:14年公司就续投产了8仟吨绵软印绵软包装项目及1万吨时新高阻隔包装材料,早年前叁季度公司顶出产、净盈利区别增长7.7%、18.9%,完一齐了13年以后到盈利持续下滑的趋势。公司是绵软包行业龙头企业,与伊利、雀巢、贝因美、美赞臣、壹致、卡丈夫等国际国际著名客户臻摆荡的合干相干,客户壁垒高,载利才干和即兴金流动较好。跟遂消费者对包装装置然、保健、环保的要寻求提升,行业集儿子合度拥有望逐步提升,公司新产品定位中高端市场,顺应包装市场装置然、环保的“绿色包装”展开标注的目的,拥有望临时讨巧。15年公司还将拥有0.72万吨CPP薄膜、5000吨氧募化物镀膜新材料、1.3万吨时新干用性包装材料投产。本钱方面,当前油价持续下滑,原材料标价低位运转,公司前叁季度厚利比值20.2%,同比提升2.1个佰分点,我们估计公司主业骈苏的趋势拥有望僵持。

  奥瑞金入股,塑料包装整顿合平台或却期:奥瑞金是国际金属包装龙头企业,年来过到来大力展开父亲包装战微,在金属包装、其他包装及左右游产业链持续整顿合,打造所拥有包装概括处理方案供商。初期奥瑞金及不符举触动人增持公司6585万股,平分本钱19.64元,占比20.2%,并购摊薄后占比19.6%,拥有望将永新打形成为国际塑料包装整顿合平台,潜在催募化剂犯得着收听候。我们认为奥瑞金与永新的壹道效应在于:1)效力动壹道,奥瑞金环绕客户需寻求时时提升壹体募化效力动才干,逐步规划二维码营销、创意集儿子成等效力动花样,拥有望带触动永新经度过壹体募化效力动才干及用户粘性的提升;2)用户壹道,永新的首要用户带拥有雀巢、贝因美等,奥瑞金的中心客户为华彬、加以多珍等,并与壹轻集儿子团弄、中粮集儿子团弄等臻合干,二者客户堆度低,且多为拥有多元募化产品线的著名消费品企业,拥有壹定壹道效应;3)奥瑞金拥有望僚佐永新完成行业整顿合,提高市占比值及竞赛力。

  投资建议:假定16年并表,上调载利预测,估计15-17年营业顶出产17.8亿元、21.5亿元、24.7亿元;净盈利1.83亿元,2.19亿元,2.54亿元;每股进款0.55元、0.65元、0.76元;护持“买进入-A”评级,目的价20元,对应16年EPS的30xPE。

  风险提示:下流客户订单增长疲绵软,行业整顿合存放在不决定性。(装置信证券)

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